首页 大乐透杀号定胆澳客网 澳客大乐透杀号定胆 澳客大乐透专家杀号 体育 教育 女人 汽车 游戏

彼得林奇的六分法:六类股票,六种策略

(来源:网站编辑 2018-12-01 12:58)
文章正文

彼得林奇的六分法:六类股票,六种策略 | 价值投资系列

2018-11-30 18:25来源:市值风云手机/股价/A股

原标题:彼得林奇的六分法:六类股票,六种策略 | 价值投资系列

作者 | 蓑笠翁

流程编辑 | 派派

上一次在《彼得林奇投资真经:业余投资者的优势 | 价值投资系列》中讲到了个人投资者的优势。在干了这碗鸡汤之后,咱就得冷静下来想想了,优势有了,要怎么发挥出来啊?或者说,方法论在哪里?第一步应该怎么走?

好在彼得林奇给出了答案:股票6分类。

当你把某一行业的某一家公司拿在手上,有了初步的了解之后,分析股票就要迈出第一步呢,确定这家公司属于6种公司基本类型中的哪一种类型:缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。

虽然划分股票种类方法很多,像咱们炒的那些概念板块其实也属于划分股票的方法之一,但6分类法仍完全可以涵盖所有的有效分类。所以,不必担心有漏掉的。

先大致来看一下这6个类型就会发现,其中三个是与增长有关的,有慢速增长(蜗牛)、中速增长(稳健)以及快速增长(最值得关注的)。这其实也是咱们投资必定会谈到的话题,尤其是A股市场的投资者,不是一直都在致力于寻找成长股?

那结合下面具体的界定,看看A股的那些所谓的成长股究竟属于哪个类型?

一、缓慢增长型公司股票

一般而言,规模巨大且历史悠久的公司的预期增长速度要比国民生产总值稍快一些,但这种公司并不是从一开始增长速度就很慢,也是经历过快速增长阶段后最终停了下来,或者已经过了事业的顶峰期。

当一个行业的整体增长速度慢下来时(每个行业似乎总会这样),该行业中绝大多数的公司也随之失去了增长的动力。

我们经常说的夕阳产业就是如此。

像铁路行业、汽车行业、钢铁行业、电器设备行业、计算机行业,曾经也是风行一时的快速增长行业,最终却变成了缓慢增长行业。

离咱们较近的,比如计算机行业,想想如今电脑的普及率,以及替代品出来之后(手机、平板电脑等)对其市场的冲击。

再比如,汽车行业,当然每个国家处在的发展阶段不一样,那每个行业演变的时间段自然会不同。

汽车与生活水平的提高是息息相关的,所以国内汽车行业的快速发展阶段肯定比美国等一些发达国家来的要晚。

但最终发展的结局却逃不开生命周期理论。

彼得林奇也给出了一个具体的例子(要明确不同国家不同行业所处的发展阶段是不一样的):电力公用事业上市公司被视为最常见的缓慢增长型公司。

不过,在20世纪五六十年代,电力公用事业公司却是快速增长型公司,当时的增长速度比国民生产总值增长高出两倍以上,它们是非常成功的公司,其股票也是表现最好的股票。

随着人们不断安装中央空调、购买大冰箱和大冷柜,电费开支不断增加,电力行业成了高速发展的行业,美国主要的电力公用事业公司,特别是位于美国南部和西南部阳光地带的电力公司都在以两位数的速度扩张。

20世纪70年代,由于电力成本的大幅度增加,消费者开始学会节约用电,电力公用事业公司也因此失去了增长的动力。

那对于缓慢增长型公司,投资者应该秉持什么样的态度呢?

我们看看彼得林奇是如何应对的(仅供参考):在我的投资组合中很难找到增长率为2%~4%的公司,因为如果公司的增长速度不是很快,它的股票价格也不会上涨很快。

既然盈利增长才能使公司股价上涨,那么把时间浪费在缓慢增长型的公司上又有什么意义呢?

二、稳定增长型公司股票

稳定增长型公司,咱们先来看几个例子:有巴菲特曾经的最爱可口可乐、还有我们非常熟悉的宝洁、高露洁棕榄公司,以及百时美、贝尔电话等。

这些公司市值仍然巨大,但其增长速度要快于上面提到的缓慢增长型公司,却也并非那种反应敏捷的快速增长型公司。

确切地说,这种类型公司盈利的年均增长率为10%~12%。

对于投资稳定增长型股票,投资者的期望不能定的太高。

在大多数正常情况下,两年时间内能从高露洁股票上获得50%的回报就非常不错呢。

不过,如果你知道该公司将会有一些令人震惊的新发展,或者说新的突破,那又另当别论。

确认的说来,能否从稳定增长型股票上获得一笔可观的收益,取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理。

彼得林奇用实例进行了说明:宝洁公司股票在整个20世纪80年代的表现都非常出色,然而如果是在1963年买的这只股票,那么你的投资仅能上涨4倍。

用25年时间持有一只股票只能获得4倍的投资收益率的投资的确不怎么样,因为你获得的投资收益率简直跟购买债券或者持有货币基金差不多。

那在投资组合中我们应该怎么操作呢?

彼得林奇表示总会保留一些稳定增长型公司的股票,因为在经济衰退或者经济低迷时期这类股票总能为投资组合提供很好的保护作用。

以百时美为例,在1981~1982年间,当整个国家的经济看起来即将崩溃并且股票市场随之也将崩溃时,其股价表现却明显不同于整个股市,反而继续稳步上涨。

一般来说,在股市灾难发生时,百时美、可口可乐、宝洁公司是投资者的好朋友,你知道它们将来也不会破产,并且很快它们的股票就会被市场重新估价,股价会重新恢复到以前的水平。

在A股的这个时间点,风云君觉得能认识到这点还是相当有用的。

会买的徒弟,会卖的是师父。

有了买入,必然要考虑何时卖出的问题。

对于这类型股票,彼得林奇通常的做法是在购买了稳定增长型股票后,如果它的股价上涨到30%~50%,就会把它们卖掉,然后再选择那些相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票反复进行同样的投资操作。

三、快速增长型公司股票

终于来到咱们投资者最津津乐道的股票类型呢。而这也是彼得林奇最喜欢的股票类型之一。

确实,快速增长,谁能不爱呢?

这类股票有一定的特点:规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%~25%。如果可以明智地选择,或许就能从中发现能够上涨10~40倍甚至200倍的大牛股。

对于规模小的投资组合,或者说对咱们散户来讲,只需寻找到一两只这类股票就可以大幅度提高你的投资组合的整体业绩水平。财务自由指日可待!

当然,咱们一定要避开一个误区,就是总喜欢从当前最热门的行业里面去找。其实不然,快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业。

索罗斯也说过,如果在华尔街地区你跟着别人赶时髦,那么,你的股票经营注定是十分惨淡的。

正巧,彼得林奇更钟爱的也是不属于快速增长型行业的快速增长型公司。

事实上,在缓慢增长型行业中,快速增长型公司只需一个能够让其不断增长的市场空间照样能够快速增长。

那这样的例子有吗?有,且给出了不少例子:快餐业的TacoBell公司、百货业的沃尔玛公司以及服装零售业的TheGap公司。

看到沃尔玛和Gap大家应该挺惊讶吧,这不少人应该都接触过吧。

那这些企业是如何脱颖而出的呢?

通过不断复制,掌握迅速成长的经验:在一个地方取得成功之后,很快将其成功的经验一次又一次进行复制,一个又一个购物中心、一个又一个城市,不断向其他地区扩张。

随着公司不断开拓新市场,盈利加速增长,于是推动了股价急剧上涨。

再比如啤酒行业,也是一个增长缓慢的行业,但是通过抢占竞争对手的市场份额以及吸引饮用竞争对手品牌啤酒的客户转向它们的产品,照样可以成为一家快速增长型公司。

还有酒店行业,其年增长率仅为2%,但万豪国际酒店集团公司20世纪80年代的10年间通过不断抢占该行业的大部分市场份额,其年平均增长率达到了20%。

当然,对于快速增长型公司我们需要仔细甄别,特别是那些头脑过热而财务实力不足的新公司,存在较大经营风险。而且一旦资金短缺,公司就会遇到大麻烦。

这样的案例在A股还真的不少。

另外当增长速度放慢时,规模较小的快速增长型公司将会面临倒闭的风险,而规模较大的快速增长型公司则会面临股票迅速贬值的风险。一旦快速增长型公司的规模发展得过大,再进一步发展的空间将会受到极大的限制。

但是只要能够持续保持较快的增长速度,快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。

所以,彼得林奇一直在寻找的就是那种资产负债表良好,又有着实实在在的丰厚利润的快速增长型公司。

而投资的诀窍就是弄清楚它们的增长期什么时候会结束,以及为了分享快速增长型公司的增长,所付出的买入价格应该是多少。

四、周期型公司股票

周期型公司是指那些销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司。

在增长型行业中,公司业务一直在不断扩张,而在周期型行业中,公司发展过程则是扩张、收缩、再扩张、再收缩,如此不断循环往复。

哪些行业的公司有周期性特征呢?

比如汽车、航空、轮胎公司、钢铁以及化学,彼得林奇还提到了一个特殊行业,国防工业。他们也有点像周期型公司,因为它们的盈利随着各届政府政策的变化而相应上升与下降。

对于周期性,投资者都应该有所了解。当在经济繁荣时,大家会更多地购买新的汽车、更多地乘飞机旅行,相应引发对钢铁、化工等产品的需求进一步增长。

因此,在经济走出衰退,开始反转时,周期型公司的业务一派兴旺。但是当经济开始衰退时,周期型公司就会饱受痛苦,其股东的钱包也会严重缩水。

那么,很显然,如果你在错误的周期阶段购买了周期型公司的股票,大幅亏损可能随之而来,并且还要等上好几年的时间才会再一次看到公司业务重新繁荣起来。

所以,踩准节奏很重要,最好是能够提前发现公司业务衰退或者繁荣的迹象。

如果你在与钢铁、铝业、航空、汽车等有关的行业中工作,那么投资周期型公司股票的特殊优势,你就有了。

那如果不在这些行业中工作,怎么办呢?

那就要非常小心呢,因为周期型公司股票最容易被误认为是十分安全的股票类型而被那些不够谨慎的投资者轻率投资。

“看脸”在投资里面是行不通的。一些主要的周期型公司都是些大型的著名公司,从而容易与稳定增长型公司混为一谈。

彼得林奇用案例做了对比:以蓝筹股福特公司(周期型)、百时美(稳定增长型)为例,在股市不景气或者国民经济衰退时,如果百时美公司的市值损失50%的话,那么福特公司市值损失则会高达80%。

因为福特公司在衰退时期亏损可以高达数十亿美元,而在繁荣时期盈利又会高达数十亿美元,这种大盈大亏会使得其股价相应大起大伏,上下波动得非常剧烈。

所以,如果你要投资这种类型的股票,又想获取不错的收益,那么确保你具备时机选择的优势和能力。

五、困境反转型公司股票

困境反转型公司是那种已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎要按照《破产法》规定申请破产保护的公司。

它们不是缓慢增长型公司,它们根本没有任何增长;它们不是业务将会复苏的周期型公司,它们有着可能导致公司灭亡的致命伤。

比如像克莱斯勒汽车公司一样,曾经在周期的不景气时期衰退得非常厉害,已经到了濒临破产的困境,以至于人们认为它永远也不可能东山再起。

但是度过危机之后,前提是能够度过危机,这些公司的股价往往会非常迅速地收复失地。

而且投资这类型的股票有一个最大的好处就是在所有类型的股票中,这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。

好处多多,不容错过。具体来看看困境反转型公司有哪些类型:

(1)“出资挽救我们否则后果自负”类型,比如像克莱斯勒公司。

它们能否转危为安完全依赖政府能否提供相应的贷款担保。

(2)“谁会想到”类型,例如肯爱迪生公司。

当时谁会想到一家公用事业公司的股票在1974年股价从10美元跌到3美元竟然会让投资者损失了那么多钱呢?谁又能想到这家公司的股价还会从3美元反弹到1987年的52美元让投资者赚了那么多钱呢?

(3)“问题没有我们预料的那么严重”类型,比如核电厂类型的公司。

当发生的事故并不像人们最初想象得那么严重,也就是说公司遇到的灾难比最初预料的小得多时往往会蕴藏着重大的投资机会。而投资者要做的是保持耐心,跟踪事态发展并且能够冷静地进行分析就足够了。但也要避开那些悲剧后果难以估量的公司股票。

(4)“破产母公司中含有经营良好的子公司”类型,例如世界最大的玩具连锁企业美国玩具反斗城公司(Toys“R”US)。

美国玩具反斗城公司从其母公司州际百货公司分拆出来之后独立经营,结果它的股价上涨了57倍。(但这种案例在A股风云君还没见着,倒是反向行之的不少:一部分先上市,然后大股东的其他资产通过再融资继续往里面装,一般都能卖个好价钱。)

(5)“进行重整使股东价值最大化”类型,例如佩恩中央铁路公司。

公司重组在华尔街也是非常受欢迎的。不过,重组也是公司剥离掉那些没有盈利的子公司的一种手段,其实公司最初本来就不应该收购这些子公司。剥离之后专注主业可以让公司走出多元化恶化危机。

当然,对于这些类型,在A股市场不一定能找到对应的标的。

不过,咱们也造就了自己的特色,近期就出现了一些反转类型的,风云君无法具体定义,统称为“神反转”,毕竟彼得林奇的困境反转是公司的经营开始走向正常,盈利能力复苏,开始了新的征程;而A股某些上市公司的反转好像与这些又不太沾边。

六、隐蔽资产型公司股票

隐蔽资产型公司是指任何一家拥有你注意到了而华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司,而这种有价值的资产却被华尔街的专家忽视了。

投资市场上已经有如此众多的证券分析师和到处寻找猎物的投资机构,真的还存有这样的投资机会吗?

彼得林奇肯定的回答说有,而且“当地人”(上市公司的根据地)可以利用当地优势获得最大的投资回报。

至于隐蔽资产,也是多样化。可能十分简单,只是一大堆现金,有时隐蔽资产则是房地产。

比如拥有全世界最昂贵的高尔夫球场的Pebble Beach公司是一个表现非凡的隐蔽资产型公司,原因如下:

1976年底这家公司的股价为每股14.5美元,流通股份共有170万股,整个公司股票市值仅为2500万美元,过了不到三年(1979年5月),20世纪福克斯公司以7200万美元即每股42.5美元的价格收购了这家公司,而在收购该公司仅仅一天之后,福克斯公司转手就卖掉了Pebble Beach公司的石料场—这只不过是公司众多资产中的一项,仅仅这一个石料场就卖了3000万美元,也就是说,仅石料场一项资产的价值就比1976年整个公司的股票市值还要高。

而除石料场之外,Pebble Beach拥有的资产还包括:石料场周围的土地、特拉华州山地林场、蒙特瑞半岛2700英亩的土地、300年的参天古木、酒店和两个高尔夫球场。

还有股价上涨了20多倍的Newhall土地农场公司,它有两项重要的资产:位于旧金山湾区的克威尔大牧场和价值更大的距离洛杉矶市中心北部30英里的Newhall大牧场。这家公司在Newhall大牧场计划修建一个社区,社区里包括一个休闲公园、一个大型工业和办公综合性建筑,并且正在建设一个大型购物中心。

当地人的优势在于,当你知道Newhall大牧场的财产有哪些,又明确的感受到了加利福尼亚房地产价格的上涨之后,你就会知道这片土地的巨大价值。

彼得林奇还给出了很多的案例,如佛罗里达州小型养牛公司,上市的铁路公司等等。那些隐蔽资产可能藏在了金属、石油、报纸、专利药品中间,等待你去挖掘。

不过,要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解,而一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值,所需要做的只是耐心等待。

结束语

到此,6个类型已经介绍完毕,不能完全照搬至A股市场,但整体而言,风云君觉得还是非常实用的。

当然,投资者也要注意这中间的转变,一家公司不可能永远属于某一种固定的类型,因为公司的增长率不可能永远保持固定不变。

要注意,各种类型股票的投资法则是不同的,并没有一个普遍实用的投资策略,像“当你的投资翻番时就卖出股票”,或者“当股价下跌10%时马上卖掉股票止损”,这样的论调最好是听听就过。

所以,对不同类型股票要区别对待。

当然,这话说起来容易做起来难。本身要确定公司属于6种类型中的哪一种就要花费投资者较多的时间与精力,更何况要随着事物的变化而采取相应的策略,那就更耗时耗力了。

所以,还是那句话,投资是场修行,准备好接受人性的反复考验与磨练,重点是保护好自己的口袋!

END

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
标签
热门文章
首页
评论
分享
Top